El blog de Arcadi Orrit (InverConsulting EAFI)
traducidopor Federico Dilla
Market analysis March 2015
This week I can not help but comment on two interesting news affecting the banking sector. The first is the intervention by the Andorran Government of Banca Privada d'Andorra (BPA), for alleged money laundering, revealed by the US Treasury. In parallel, the Bank of Spain intervened Banco Madrid, a subsidiary of BPA in Spain. The accusations are rather vague and will have to see how the case. It seems precipitate and interested to talk of a takeover of this bank, since the problem is no solvency, but a possible laundering.
The performance of regulators in both countries has been swift and decisive, but were unable to prevent the rating agency Standard & Poor's slashed one notch the rating of the small Pyrenean principality to BBB: we hope that it is an isolated case, but in any case the Andorran Government should take the opportunity to improve transparency and supervision of its hitherto opaque financial system, definitely away from being a tax haven and closer to the EU.
The other news of impact is the bid that Banco Sabadell has presented on a major British institution, the TSB Bank for 2,400 million euros and probably vallesano force the bank to make a Macro enlargement of capital. Beyond the impact on the stock, the operation seems to have great strategic sense and should applaud it does not look as exclusively an expansion to Spanish level but institutions here go on to compete in more mature markets and developed than ours : do not forget that the UK market is notable for the strong presence of independent financial advice through the famous IFAs, equivalent to the HIPEs in Spain, so we will continue with focus this operation if finally realized.
In terms of macroeconomics, in the United States we've had a couple of disappointing indicators: February retail sales, which fell -0.6% per month, and consumer confidence from the University of Michigan March, which stood at 91.2 points, below forecasts.
In Europe the most notable have been harmonized CPI rates February in Germany, France and Spain, which are located respectively at -0.1%, -0.3% and -1.2% yoy. That leaves much work to do to the ECB, with its new QE recently released to return the continent to more normal rates of inflation.
As for the bags, little movement of interest. The Ibex 35 remains stuck at the gates of 11,200 points and closed the week at 11,033 points. The Eurostoxx 50 continues with some upward momentum and closed at 3,656 points. Meanwhile, on Wall Street, it seems to go by imposing a certain relative performance worse than Europe, as the week has shut down a S & P 500 stood at 2,053 points, but manages to keep the important level of 2,000 points.
The technical situation has not changed much, the accumulated overbought now indexes makes it more difficult to raise and there are forces that push for a return to the old resistance now stands, to consolidate them.
However, levels are maintained and facing next week, we will continue the upward bias in the short term, very wary of opening positions, and constantly review if there was a major shift in the market.
Análisis de los mercados 13/3/2015
Esta semana no puedo evitar comentar dos noticias de interés que afectan al sector bancario. La primera es la intervención por parte del Gobierno andorrano de la Banca Privada d’Andorra (BPA), por presunto blanqueo de capitales, puesto de manifiesto por parte del Tesoro estadounidense. Paralelamente, el Banco de España ha intervenido Banco Madrid, filial de BPA en España. Las acusaciones son poco concretas y habrá que ver cómo evoluciona el caso. Parece precipitado e interesado hablar de una absorción de este banco, ya que el problema no es de solvencia, sino de un posible blanqueo.
La actuación de los organismos reguladores en los dos países ha sido rápida y contundente, pero no ha podido evitar que la agencia de rating Standard & Poor’srecortara un escalón la calificación del pequeño Principado pirenaico hasta BBB: esperamos que se trate de un caso aislado, pero en todo caso el Gobierno andorrano debería aprovechar la ocasión para mejorar la transparencia y supervisión de su hasta ahora opaco sistema financiero, alejarse definitivamente de ser un paraíso fiscal y acercarse a la UE.
La otra noticia de impacto es la oferta de compra que el Banco Sabadell ha presentado sobre una importante entidad británica, el Banco TSB, por 2.400 millones de euros y que probablemente obligará al banco vallesano a hacer una macroampliación de capital. Más allá del impacto sobre la acción, la operación parece tener un gran sentido estratégico y hay que aplaudir que ya no se busque exclusivamente una expansión a nivel español, sino que las entidades de aquí salgan a competir en mercados más maduros y desarrollados que el nuestro: no hay que olvidar que el mercado británico destaca por la fuerte implantación del asesoramiento financiero independiente, a través de los famosos IFAs, equivalentes a las EAFIs en España, por lo que seguiremos con especial atención esta operación en caso de que finalmente se concrete.
En cuanto a la macroeconomía, en Estados Unidos hemos tenido un par de indicadores decepcionantes: las ventas minoristas de febrero, que cayeron un -0,6% mensual, y la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de marzo, que se situó en 91,2 puntos, por debajo de las previsiones.
En Europa lo más destacable han sido las tasas de IPC armonizado de febrero en Alemania, Francia y España, que se han situado respectivamente en el -0,1%, -0,3% y -1,2% interanual. Queda pues mucho trabajo por hacer al BCE, con su nuevo QE recientemente estrenado, para devolver el continente a tasas más normales de inflación.
En cuanto a las bolsas, pocos movimientos de interés. El Ibex 35 continúa estancado a las puertas de los 11.200 puntos y ha cerrado la semana en los 11.033puntos. El Eurostoxx 50 continúa con una cierta inercia alcista y ha cerrado en los3.656 puntos. Mientras tanto, en Wall Street, parece irse imponiendo un cierto comportamiento relativo peor que el europeo, ya que la semana ha cerrado a la baja con un S&P 500 situándose en los 2.053 puntos, si bien logra mantener el importante nivel de los 2.000 puntos.
La situación técnica no ha cambiado mucho, la sobrecompra acumulada hace que ahora los índices tengan más dificultades para subir y haya fuerzas que empujen para un retorno hacia las antiguas resistencias, ahora soportes, para consolidarlos.
Se mantienen, sin embargo, niveles y de cara a la semana que viene,continuaremos manteniendo el sesgo alcista de corto plazo, muy cauteloso a la hora de abrir posiciones, y en constante revisión por si hubiera un giro importante del mercado.
