16-reapalancamientos
–> ¿Qué es una operación de reapalancamiento?
Es una operación mediante la que se incrementa la deuda financiera de una empresa para permitir objetivos tan dispares como:
  • El aumento de la rentabilidad de la inversión en una empresa mediante un dividendo extraordinario
  • La defensa frente a una OPA hostil
  • Solucionar un problema accionarial, permitiendo que un accionista pueda vender su participación a la propia empresa en la que participa
El primero de los objetivos se conoce como dividend recap en la jerga de las finanzas corporativas. Lo pusieron de moda las sociedades de capital riesgo en los años previos a la crisis crediticia de 2007 como mecanismo para aumentar la rentabilidad sobre algunas de las empresas de su cartera de participadas. Consiste en incrementar el nivel de deuda financiera de una empresa (en algunos casos con niveles de deuda ya elevados) para, con la liquidez obtenida, pagar un dividendo extraordinario a sus accionistas.
La defensa frente a una OPA hostil es una variante del dividend recap. Los gestores de una empresa cotizada, con el apoyo del nucleo accionarial, incrementan el nivel de endeudamiento de una empresa cotizada, no solo para pagar un dividendo extraordinario a sus accionistas, sino también para dificultar la financiación de la adquisición por parte de un competidor o de un “tiburón” financiero mediante una OPA hostil.
Mediante la tercera operación se incrementa el nivel de deuda de una empresa para que la propia empresa adquiera la participación accionarial de uno o varios accionistas que desean vender. De esta forma se siguen solucionando problemas accionariales en muchas empresas, consiguiendo untriple objetivo:
  • Que el accionista que se quiere salir consiga vender
  • Que los accionistas que quieren permanecer no tengan que invertir mas patrimonio personal para adquirir estas acciones
  • Que no se meta en la estructura accionarial de la empresa a un nuevo accionista comprador desconocido, situación que casi nunca es deseada de antemano por los accionistas que permanecen

El video y la plantilla Excel 

¿Cómo se estructuran estas operaciones?
Os lo cuento en el siguiente video y la plantilla excel que lo complementa.
El video y la plantilla excel forman parte del taller online “Operaciones corporativas” que he tenido el placer de impartir recientemente para uno de los masters de la Escuela de Negocios y Dirección, contenidos que la escuela me ha permitido compartir con los suscriptores y lectores de Finanzas al Cuadrado.
En el video se analizan los 3 escenarios comentados en los que se utilizan las operaciones de reapalancamiento: 1) el pago de un dividendo extraordinario como mecanismo para aumentar la rentabilidad de sus accionistas (dividend recap) 2) el reapalancamiento como mecanismo para financiar la adquisición por parte de la empresa de las acciones de un accionista que quiere vender su participación y 3) como instrumento de defensa frente a una OPA hostil.
Los escenarios se ilustran con 2 ejemplos numéricos creados en una hoja excel que permite calcular el apalancamiento máximo y el impacto en balance de estas operaciones de reapalancamiento. La hoja excel conteniendo los ejemplos numéricos es un recurso que comparto con todos los suscriptores del blog.
Índice temporal del video:
00:19 – Recaps: qué son y para que se utilizan
03:56 – Pago de un dividendo extraordinario
13:06 – Cambio en la estructura accionarial
18:18 – Defensa frente a OPAs hostiles
 
Por cierto, también comparto este video en el canal de Finanzas al Cuadrado en YouTube. Si te ha sido útil, me vendría muy bien un “me gusta” para promocionarlo.
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